主要逻辑：
(资料图)
PVC地板是以聚氯乙烯(PVC)为主要原料，加入重钙粉、增塑剂、稳定剂等辅料，经压延或挤出工艺生产而成，俗称塑料地板。PVC地板具有环保、可回收利用、安装简便、耐磨、防潮、防滑、防水和防火阻燃等优点。
未来中国PVC地板的需求增速或源自中国国内需求增量，随着中国国内房地产行业的发展以及家装市场对PVC地板的使用偏好增加，均有可能加速PVC地板替代实木地板和地毯，增加PVC地板在国内的市场占有率。外需方面，PVC地板主要出口美国，因美国房地产市场降温以及关税问题，中国PVC地板出口至美国增速放缓或持续负增速。根据智研咨询统计，2020-2022年PVC地板外需占比分别为65%，55%，51%，外需占比下降。2022年中国出口至美国的PVC地板出口量占中国PVC地板出口量的50%，可简单定义中国出口至美国的PVC地板量约占中国PVC地板需求的25%。我们做了以下假设。
假设一：2023年PVC地板内需增长5%，出口外需增速0%，出口与2022年持平，则PVC地板增速约为2.27%。假设二：2023年PVC地板内需增长10%，出口外需增速0%，出口与2022年持平，则PVC地板增速约为4.71%。假设三：2023年PVC地板内需增长5%，出口外需增速-5%，则PVC地板增速约为-0.29%，即2023年PVC地板增速基本持平。假设四：2023年PVC地板内需增长10%，出口外需增速-5%，则PVC地板增速约为2.15%。保守估计情景三的概率大，乐观估计情景四的概率大。
因此，2023年PVC地板需关注国内需求端发力情况，内需提振PVC地板，外需占比或持续下降。
投资建议：
PVC短期维持震荡观点，05合约逢低做多，背靠6200-6300元/吨附近可试多。
风险提示：
宏观风险、需求不及预期。
建投视角
01 PVC地板是什么？
PVC地板是以聚氯乙烯(PVC)为主要原料，加入重钙粉、增塑剂、稳定剂等辅料，经压延或挤出工艺生产而成，俗称塑料地板。PVC地板具有环保、可回收利用、安装简便、耐磨、防潮、防滑、防水和防火阻燃等优点。PVC地板吸音性良好，在要求安静的环境，例如医院、图书馆广泛使用。防滑性能也是PVC地板的显著优点之一，在重物撞击下具有良好的恢复弹性，可减少人员的滑倒与摔伤，良好的反弹性能使得其不易出现损坏。
02 PVC地板国内需求仍可期待
PVC地板在国内地板中市场占有率较低，PVC 地板占地板总需求量比重约5-6%。PVC地板在欧美、日韩发展较早，而在中国本土发展较晚，20世纪80年代初开始进入中国市场， 2000年至2004年在中国初步开始发展，2004年起，PVC地板逐渐被市场认可。据智研咨询统计，PVC地板中国需求自2010年至2020年复合年增长率达16.83%。PVC地板使用场景非常广泛，例如家庭、医院、学校、办公楼、工厂、公共场所、超市、商业、体育场馆等各种场所。
PVC地板是PVC众多下游之一，根据隆众资讯统计数据，2022年，PVC下游需求以硬质品为主，管材与型材门窗占比和接近50%，PVC地板在PVC下游需求市场位列第三，占比达到12%。2009年PVC地板在PVC需求占比仅2.10%，2022年PVC地板需求占比提升至12.00%。
受疫情影响，2020年-2022年PVC需求基本维稳，2020年PVC需求增速4.88%，2021年PVC需求增速-0.28%，2022年PVC需求增速-4.39%。2020年PVC地板需求占PVC需求占比8.6%，2022年PVC地板需求占PVC需求占比12%。近几年PVC地板需求略有增量，PVC地板需求可分为国内需求和国外需求。PVC地板国内需求增量源自新建房产、二手房装修以及绿色无污染地面装饰的需求提升。PVC国外需求增量以美国需求增量为主。
近几年中国房地产市场总体仍处于一定下行态势，无论是房屋新开工面积还是房屋竣工面积同比均呈负增速。截止到2022年12月，房屋新开工面积累计同比减少39.40%，房屋竣工面积累计同比减少15.00%。从2022年下半年起，房地产需求端政策手段包括降低房贷利率、降低首付比例，供给端落实“金融16条”、“三支箭”、“保交楼”资金，因此无论从短期还是中长期来看，房地产仍有发展空间。房地产恢复需经历融资改善、竣工改善、销售改善、拿地及新开工改善的路径，即房地产端的实质性恢复更多体现在2023年下半年及以后。后周期的地板消费的恢复或也需要在下半年才有所体现。
03 中国PVC地板出口占比高
自2013年起，中国PVC地板外需占PVC地板产量占比超50%，2020年，PVC地板出口量占全国PVC地板产量的65%。PVC地板海外需求是中国PVC地板需求增量的主要来源。
从全球来看，PVC地板在欧美、日韩发展较早，主要进口国集中在欧美。2021年全球PVC地板贸易流向显示，五大进口国分别为美国、加拿大、德国、法国、澳大利亚，前五大进口国占当年全球进口量的74.16%，其中美国进口量领先，占55.35%；加拿大、德国、法国、澳大利亚分别占比为7.53%，5.68%，2.83%，2.77%。
经过近一个世纪的发展，欧美发达国家的PVC地板市场得到了消费者的高度认可。但由于劳动力成本上升等因素，欧美发达国家和地区利用比较优势，将原材料的采购和生产转移到中国等发展中国家，即出口国主要集中于中国、韩国以及欧洲国家比利时。2021年中国、韩国、比利时出口PVC地板量占全球PVC出口量的82.22%，其中中国占比71.08%，韩国占比为6.08%，比利时占比5.06%。
受到欧美等国家和地区PVC地板进口需求的持续快速增长，我国PVC地板出口规模也不断增长，根据中国海关的数据，我国出口PVC地板从2018年度的354.1万吨增加到2022年度的507.07万吨，年化增长率9.39%。中国PVC地板主要出口至美国、加拿大、德国、澳大利亚、荷兰，出口量占比49.69%、7.26%、4.16%、3.23%、2.99%，其中美国是中国PVC地板最大的出口流向国。中国PVC地板2022年全年出口量507.07万吨，与2021年相比，同比下降11.47%。
04 美国是中国PVC地板主要出口国
美国地板市场PVC地板市场主要由地毯、实木地板、瓷砖、PVC地板组成，2018年，地毯占地板比例接近50%，但在2018-2020年持续下跌，相反，PVC地板市场份额逐渐提高，市场规模逐渐扩大。
美国是PVC地板最主要的进口国，近年，美国PVC地板需求量持续增加，带动进口高速增长，2017年，美国PVC地板进口为174.99万吨，持续增长，至2021年，PVC地板进口量达到369.32万吨，年复合增长率为20.53%。美国主要从亚洲国家进口，其中以中国、韩国、越南为主，2021年，美国进口来源国家中，中国进口占比超过一半，达到60%，越南占比持续走高达到19%，韩国占比为12%。
越南PVC地板也是美国PVC地板的主要进口来源，2022年美国PVC地板自越南进口量占其进口总量的19%。2022年美国同样是越南PVC地板的主要出口国，越南PVC地板出口至美国量占其出口总量的85.93%，越南PVC地板的出口自2019年起增幅大，主要原因在于关税。
美国成屋销售数据显示，自2021年起，美国新建住房销售及美国成屋销售数据整体均呈下滑趋势。由于美国是中国PVC地板的主要出口国，从中国PVC地板出口与美国成屋销售的数据拟合来看，其关联度较高。因此在美国房地产进入下行通道后，其对中国出口PVC地板或难起到增量作用。
05 总结：2023年内需提振PVC地板，外需占比或持续下降
未来中国PVC地板的需求增速或源自中国国内需求增量，随着中国国内房地产行业的发展以及家装市场对PVC地板的使用偏好增加，均有可能加速PVC地板替代实木地板和地毯，增加PVC地板在国内的市场占有率。外需方面，PVC地板主要出口美国，因美国房地产市场降温以及关税问题，中国PVC地板出口至美国增速放缓或持续负增速。根据智研咨询统计，2020-2022年PVC地板外需占比分别为65%，55%，51%，外需占比下降。2022年中国出口至美国的PVC地板出口量占中国PVC地板出口量的50%，可简单定义中国出口至美国的PVC地板量约占中国PVC地板需求的25%。我们做了以下假设。
假设一：2023年PVC地板内需增长5%，出口外需增速0%，出口与2022年持平，则PVC地板增速约为2.27%。假设二：2023年PVC地板内需增长10%，出口外需增速0%，出口与2022年持平，则PVC地板增速约为4.71%。假设三：2023年PVC地板内需增长5%，出口外需增速-5%，则PVC地板增速约为-0.29%，即2023年PVC地板增速基本持平。假设四：2023年PVC地板内需增长10%，出口外需增速-5%，则PVC地板增速约为2.15%。保守估计情景三的概率大，乐观估计情景四的概率大。
因此，2023年PVC地板需关注国内需求端发力情况，内需提振PVC地板，外需占比或持续下降。
